低周波

，金融市場猶如槁木死灰的日本，

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，最近股匯市突然清醒、躍升為市場焦點，

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，日圓自77圓貶值到83圓貶幅近8％，

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，11月以來日本股市在外銷類股的帶動下漲幅超過5％，

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，漲幅僅次於希臘，

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，是主要股市的第二名。平淡已久的日本金融市場，是否有機會再次活躍成為投資人青睞的對象？這是大家都有興趣的話題！
    　一直以來，日本經濟為投資人所最詬病的，就是政府負債太高，其佔GDP的比重在2010年前就已達200％以上，加上2011年311強震的救災支出，更讓日本政府的負債比達220％以上，創下已開發國家的歷史紀錄，信評公司屢屢調降日本國債的信評，加上景氣復甦疲弱，大公司紛紛巨額虧損甚至關閉，日本經濟在失落20年之後，似乎已驀然走向黃昏。
    　然而，我們卻有不同的觀察。日本經濟雖然失落超過20年，但這段期間，日本民間的財富卻持續累積；國內投資雖然不振，但日本公司深耕東南亞的效果卻慢慢顯現；國際信評公司不斷降評，但日本國債價格卻持續攀升。舉日本最大銀行三菱日聯金融集團（MUFG）為例，其2011年稅後淨利為9，813億日圓，是當年度上市公司獲利王NTT（4，677億元日圓）的2倍左右，其中買賣日本國債就讓三菱日聯銀行賺進了2，703億日圓，幾乎達NTT全年獲利的一半。這樣的情勢，也引發了經濟學家的好奇。
    　日本經濟學家Hoshi和Ito針對這個問題，有深入的研究。他們發現，日本的公債，39％由日本商業銀行和日本郵政持有，20％由日本壽險公司買入，其他日本民間公司持有10％，日本退休基金持有10％，日本央行8％，民間個人8％，只有5％以下是在外國機構投資人手上。這樣的持債比例構成一個穩定的平衡，這樣的持債結構對於國際信評調整日本債信，幾乎沒有任何的反應，甚至持續推高日本公債價格。Hoshi和Ito因此結論出『日本公債價格已經違反萬有引力』，也開始質疑這樣的局勢是否可能持續下去？他們針對這議題做了相關的模擬，得出這樣的趨勢將會在下一個十年出現反轉的結論。
    　尤其是日本銀行購買日本公債的胃納已接近上限，而過去20年一直支撐日本財政赤字的貿易盈餘，在2011年311大地震之後，已於2011年第2季開始轉為赤字，因此未來一旦日本國內沒有能力再購買日本公債，而需要提高債券利率來吸引國際投資人時，日本政府的債務負擔就會大幅提高，有可能引發相關機構拋售手上債券，導致日本公債價格的崩跌，從而再引發日本利率的走揚。
    　日本其實是量化寬鬆（QE）政策的創始者，日本央行於2001年首創量化寬鬆政策，日銀2010年再次推出日本的QE2，但因現任日銀總裁白川方明為貨幣政策鷹派人物，QE2執行力度明顯不如預期，引發安倍晉三等在野人士的批評。白川明年初即將卸任，屆時日本若由自民黨執政，預估將派任鴿派人士接掌日銀總裁，預期貨幣政策將較目前更為寬鬆，這樣的預期引發近期日圓大幅回貶，日本相關外銷類股也應聲大漲。
    　我們認為這對日本經濟長期有正面的助益。長久以來，日本經濟面臨最大的挑戰是通縮，加上頁岩天然氣（Shale Gas）產業的興起，佔日本進口近4成的能源、價格未來不易大幅走揚，而日本老年化社會將持續抑制消費，未來日本面臨通膨的壓力不大，把擺脫通縮放在解決日本經濟的第一位，應是正確的選擇。更重要的是，日本政府雖然在過去20年債臺高築，但是日本民間財富卻持續累積，適度的通膨將有助於激發民間的消費意願。此外，日本央行的購買公債計畫，也有機會讓Hoshi和Ito預言的『日本公債價格趨勢將反轉』出現轉機，藉由經濟動能的提升，醞釀未來更強大的還債能力，將是日本未來十年所應該積極面對的，我們認為以日本民間蘊藏的深厚實力，應該有機會藉由刺激通膨，激盪出日本未來經濟的成長潛能。
    　日本經濟如同傾斜五度半的比薩斜塔，危而不殆，未來仍有翻身機會。，

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，都沒度蜜月，

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，今年過年初三赴泰國補度蜜月並積極「做人」，

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，沈玉琳笑說：「這其實是一場生子之旅，

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，希望能出國放鬆，

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，今年能順利懷孕。」
　兩人除夕回嘉義，初二回芽芽娘家苗栗，初三就啟程飛泰國，芽芽說，沈玉琳甚至要求她考慮人工受孕，「我盡力配合，因為我也不願意他像潘若迪快50歲才得子。」
　老夫嫩妻難免吵架，日前沈玉琳生日前夕，兩人大吵，芽芽跑回苗栗娘家，平時大男人的他放下姿態，傳可憐簡訊說生日將１人度過，希望芽芽能心軟，後來連朋友舉辦的生日宴都沒去。沒想到她早已搭上火車返家，還送上生日蛋糕，讓昔日愛整人的沈玉琳第一次被整。，

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，先前傳他將封足、不踢球了，

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，還計畫舉家返英，

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，維多莉亞（貝嫂）也忙著替小孩物色學校。但現在又傳他極有可能抗拒不了人民幣誘惑，

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，接受上海申花足球俱樂部之邀踢球，

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，順道開創亞洲市場。
　英國《每日郵報》報導，

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，37歲的貝克漢與銀河簽約年薪650萬美元（約２億台幣），

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，若接受申花合約，周薪可望25萬英鎊（約1174萬台幣）起跳，年薪將達2000萬英鎊（約９億台幣），若再加上他代言費約1200萬英鎊（約5.6億台幣），年收入更將高得驚人。
　貝克漢曾說：「希望在退役前，再經歷最後一次挑戰。」傳他因而很慎重考慮是否要到上海踢球，當然，貝嫂也可以在東方時尚之都發展她的事業，他也可以宣傳代言的品牌內褲。，

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，Province of China」（中國台灣省）名義當選聯合國組織官方青年代表，

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，引發朝野立委質疑。外交部長林永樂與陸委會主委王郁琦對此都表示「非常遺憾」，

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，教育部長蔣偉寧認為「非常不合適」，

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，將深入瞭解，

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，避免同樣事情發生。
    　張良伊日前在聯合國氣候變遷綱要公約締約國大會（COP18）上，當選聯合國組織官方青年代表，成為台灣首位進入聯合國下設青年非政府組織代表，但張良伊以「中國台灣省」名義參選，被歸類南半球代表，消息傳回國內，引發軒然大波。
    　林永樂昨赴立院外交國防委員會時表示，對於張的選擇感到遺憾。外交部條法司副司長梁光中說，政府代表團曾開會邀張良伊及參與學生，了解政府計畫，但張並非代表台灣青年氣候聯盟。他說，張在○九年曾以台灣名義參與，遭大陸反對，因此今年改採此策略，可能認為此事與政治無關。
    　梁光中說，政府鼓勵年輕人參與國際組織，但若涉及國家定位名稱，要了解政府立場。
    　王郁琦說，根據外交部建議，最理想是以中華民國名義參與國際，其次以台灣或「中華台北」，「中國一省」政府絕不接受。他說，我方會持續向大陸表明台灣要有足夠國際空間立場。「可以理解年輕人希望參與國際活動熱情，但對此事發展，我們覺得遺憾。」
    　不過，張良伊對此澄清，他從頭到尾都以「台灣青年」參選聯合國青年組織「YOUNGO」的國際青年代表競選，直到本月一日發表參選公開演說，他才看到投票單國籍被列成「Taiwan，Province of China」。
    　他隨後向前屆YOUNGO國際青年代表反映，但回應是投票已開始，為求公平不宜改變。最後經討論，決定以此名義繼續競選。
    　他說，氣候變遷一直不分國界，「我相信，台灣年輕人要進去才能有改變，如果都不參加，我們的未來很令人擔心。」，